มีโอกาสแตะ 8,000 ดอลลาร์
ธนาคารขนาดใหญ่อีกรายได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ราคาทองคำครั้งนี้เป็น JPMorgan ที่แสดงมุมมองเชิงบวกมากขึ้น แม้ราคาทองคำจะเพิ่งเผชิญการปรับฐานเมื่อไม่นานมานี้ ธนาคารดังกล่าวได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ราคาทองคำในปี 2026 จาก 5,055 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ เป็น 6,300 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์
นักวิเคราะห์ข JPMorgan ระบุว่า การปรับฐานลงร้อยละ 11 ในช่วงปลายเดือนที่ผ่านมา ถือเป็นหนึ่งในวันที่ราคาทองคำปรับตัวลงรุนแรงที่สุดในประวัติศาสตร์ เทียบเคียงกับการร่วงลงร้อยละ 13 ในเดือนมกราคม 1980 และการลดลงร้อยละ 12 ในเดือนกุมภาพันธ์ 1983 อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์เน้นย้ำว่านักลงทุนที่เชื่อมั่นในทองคำไม่ควรกังวล
“แม้จะมีความผันผวนในระยะสั้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ เรายังคงมีความเชื่อมั่นเชิงบวกต่อทองคำในระยะกลาง โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากแนวโน้มเชิงโครงสร้างที่ชัดเจนของการกระจายการลงทุน ซึ่งยังมีแนวโน้มดำเนินต่อไป ท่ามกลางยุคที่สินทรัพย์จริงให้ผลตอบแทนเหนือกว่าสินทรัพย์กระดาษอย่างต่อเนื่อง”
นักวิเคราะห์ JPMorgan ยังประเมินความเป็นไปได้ที่ราคาทองคำอาจพุ่งแตะระดับ 8,000 ดอลลาร์สหรัฐ หากภาคครัวเรือนเพิ่มสัดส่วนการถือครองทองคำอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งสะท้อนว่าแม้บางช่วงทองคำอาจอยู่ในภาวะขายมากเกินไป (oversold) แต่โดยรวมแล้วยังมีสัดส่วนการลงทุนต่ำกว่าศักยภาพอย่างมาก
ความสนใจในทองคำในฐานะสินทรัพย์กระจายความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุนเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เมื่อฤดูใบไม้ร่วงที่ผ่านมา ไมเคิล วิลสัน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุน (CIO) ของ Morgan Stanley กล่าวว่า นักลงทุนควรพิจารณาปรับเปลี่ยนจากการจัดพอร์ตแบบดั้งเดิม 60/40 ระหว่างหุ้นกับตราสารหนี้ ไปสู่การจัดสรรแบบ 60/20/20 โดยจัดสรรร้อยละ 20 ให้กับโลหะมีค่า
โดยเฉลี่ยแล้ว นักลงทุนในโลกตะวันตก (ทั้งสถาบันและรายบุคคล) ปัจจุบันถือครองทองคำในพอร์ตไม่ถึงร้อยละ 1
นักวิเคราะห์ JPMorgan ประเมินว่า นักลงทุนรายย่อยปัจจุบันมีสัดส่วนถือครองทองคำราวร้อยละ 3 หากสัดส่วนดังกล่าวเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเป็นร้อยละ 4.6 ความต้องการซื้อที่เพิ่มขึ้นจะสร้างแรงกดดันต่อตลาดที่มีข้อจำกัดจากอุปทานเหมืองใหม่ที่จำกัด และการเข้าซื้ออย่างต่อเนื่องของธนาคารกลาง ซึ่งอาจ “บ่งชี้ช่วงราคาทองคำ” ระหว่าง 8,000 ถึง 8,500 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์
เพื่อสนับสนุนสมมติฐานดังกล่าว นักวิเคราะห์ระบุว่า ทองคำกำลังพัฒนาไปสู่การเป็น “สินทรัพย์หลักในพอร์ต” ที่ถูกยกระดับฐานราคาในเชิงโครงสร้าง มากกว่าจะเป็นเพียงสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงที่พุ่งขึ้นเป็นครั้งคราวในช่วงวิกฤต
รายงานของ CNBC นิโคลาออส พานิจิร์ตโซกลู นักกลยุทธ์ของ JPMorgan กล่าวว่า ภาคครัวเรือนกำลังปรับลดการถือครองพันธบัตรที่มี “ความเสี่ยงด้านระยะเวลา (duration risk)” และเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในทองคำแทน เขาอธิบายว่า นี่เป็นการปรับสมดุลระหว่างความเสี่ยงด้านผลตอบแทน (yield) กับความเสี่ยงด้านอำนาจซื้อ
การลดลงของอำนาจซื้อกำลังเป็นประเด็นที่น่ากังวลมากขึ้น เนื่องจากรัฐบาลสหรัฐฯ มีภาระหนี้เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง วิธีหลักที่รัฐบาลสามารถบริหารการกู้ยืมและการใช้จ่ายได้คือผ่าน “ภาษีเงินเฟ้อ” แม้ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) จะชะลอตัวลง แต่ยังเห็นแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นในปริมาณเงิน
นักวิเคราะห์ของ JPMorgan ชี้ว่า ราคาทองคำปรับตัวเพิ่มขึ้นกว่า 170% ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา
“มีเหตุผลมากมายที่อธิบายเรื่องนี้ แต่ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญที่สุดอาจเป็นยุคใหม่ของความผันผวนและการแตกแยกทางภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งกระตุ้นให้นักลงทุนเข้าซื้อโลหะมีค่า นอกจากนี้ ยังมีความกังวลเรื่องการด้อยค่าของสกุลเงิน การเติบโตทางเศรษฐกิจ เงินเฟ้อ และวินัยทางการคลังที่ขาดความรับผิดชอบ ซึ่งยังไม่ได้สะท้อนเต็มที่ในสินทรัพย์ของภาครัฐ จึงไม่น่าแปลกใจที่โลหะมีค่าจะเป็นสินทรัพย์ยอดนิยมในช่วงเวลาที่ตลาดเผชิญความตึงเครียด”
นักวิเคราะห์ของ JPMorgan เชื่อว่า การเข้าซื้อทองคำของธนาคารกลางจะยังคงเป็นแรงสนับสนุนตลาดต่อไป
“ยอดซื้อสุทธิทองคำเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่านับตั้งแต่สงครามรัสเซีย-ยูเครนเริ่มต้นในปี 2022 ธนาคารกลางได้กระตุ้นความต้องการทองคำเพื่อกระจายทุนสำรองออกจากดอลลาร์สหรัฐ หลังจากสหรัฐฯ อายัดทรัพย์สินของรัสเซีย”
แม้นักวิเคราะห์ของ JPMorgan จะยอมรับว่ามีเหตุผลที่อาจบ่งชี้ถึงการสิ้นสุดของแนวโน้มขาขึ้นของทองคำ แต่พวกเขามองว่ามุมมองดังกล่าวไม่ถูกต้อง
“แม้การปรับตัวขึ้นของทองคำครั้งนี้จะไม่ได้เป็นเส้นตรง และจะไม่เป็นเช่นนั้น แต่เราเชื่อว่าแนวโน้มที่ผลักดันการยกระดับฐานราคาทองคำยังไม่หมดไป กระแสการกระจายทุนสำรองของภาครัฐและการกระจายการลงทุนของนักลงทุนเข้าสู่ทองคำในระยะยาวยังมีช่องว่างให้ดำเนินต่อ”
ทั้งนี้ เพราะการปรับขึ้นครั้งนี้ตั้งอยู่บนปัจจัยพื้นฐาน ไม่ใช่เพียงการเก็งกำไร
“นอกจากการป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ระยะสั้นแล้ว ทองคำยังเป็นสินทรัพย์กระจายความเสี่ยงในระยะยาว สามารถป้องกันเงินเฟ้อ ทำผลงานได้ดีในช่วงตลาดปรับฐาน และช่วยลดความผันผวนโดยรวมของพอร์ตการลงทุน เนื่องจากมีความสัมพันธ์กับสินทรัพย์อื่นค่อนข้างต่ำ”
23-02-2026